MMT（現代貨幣理論）

Modern Monetary Theory。自国通貨を発行できる政府は、インフレにならない限り国債を発行して財政支出を拡大しても破綻しない、とする理論。貨幣の力の源泉を金などの裏付け商品ではなく国家の徴税権に求める信用貨幣論が土台にある。

このサイトは基本部分を認める。日本の国債は100%円建てで、日銀が円を発行すれば利払いも償還も滞らない。国債を買っているのは家計ではなく日銀を含む金融機関で、日銀当座預金を通じた信用創造でファイナンスされており、国民の預金が原資だという理解は誤りである。バーゼル規制も、通貨発行権を持つ国の自国通貨建て国債をリスクアセットに含めていない。

弱点は二つある。一つは期待形成の軽視で、財務大臣がMMT的な政策に公然とコミットすれば、海外ヘッジファンドが日本国債のショートを仕掛け、金利が跳ねる。当局が実質的にMMT状態を維持しつつ決して公言しなかったのは、高度なリスク管理だったと読む。もう一つは、インフレが起きてから増税や歳出削減で止めるという処方箋が、現実の民主主義では機動的に機能しないこと。インフレが定着し日銀が利上げに転じた今、実質的MMT状態からの軟着陸こそが課題である。

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